2025年一季度，全球资本市场在复杂的内外部环境中波动加剧。国内方面，债券市场受流动性充裕和避险情绪推动都优配送端，收益率中枢下移；权益市场则呈现结构性分化，科技、消费板块震荡加剧。
在此背景下，众多投资者将目光投向以债券资产打底、权益增强收益的固收+产品，这类产品既能在债市波动中力争票息收益，又能通过适度权益仓位捕捉股市结构性机会。
尤其在2025年一季度，沪深300指数年化波动率达11%的背景下，以偏债混合型基金为代表的固收+产品凭借股债动态平衡机制，平均回撤仅为1.38%，展现出较强的抗风险能力。(数据来源：Wind，截至2025.3.31)
一、精选固收+——上银丰瑞混合与上银丰益混合的业绩解码
作为一家持续深耕固收类产品实力、不断打磨权益投研能力的银行系基金公司，上银基金近年来持续布局固收+系列策略产品。其中，上银丰瑞一年持有期混合与上银丰益混合业绩突出，尤其值得近期关注。
01.上银丰瑞一年持有期混合A：稳中求进的亮眼之选
注：以上上银丰瑞一年持有期混合发起式A收益率、业绩比较基准收益率来源于定期报告，截至2025.3.31。国泰海通证券(原海通证券)同类型分类：混合型-主动混合开放型-偏债混合型。
自2023年12月成立至2025年3月末，该产品A类份额累计收益率达15.70%，为同期业绩比较基准的2.5倍，近一年超额收益位居同类前5%(60/1273)，业绩十分亮眼。
同样优秀的还有它的回撤控制能力和投资性价比。根据Wind数据显示，该产品A类份额成立以来最大回撤仅为2.34%，远低于同类平均4.59%的最大回撤，同时，它的Sharpe(年化)为2.73，大大超过同类偏债混合型基金的0.88。
02. 上银丰益混合A：灵活制胜的长跑选手都优配送端
注：以上上银丰益混合A收益率、业绩比较基准收益率来源于定期报告，沪深300收益率来源于Wind，截至2025.3.31。
该产品过去一年收益率达12.84%，为同期业绩比较基准收益率的3倍(同期业绩比较基准为4.18%)。超额收益排名方面，根据国泰海通证券数据显示，其最近1年超额收益居同类前2%(25/1273)。值得一提的是，截至一季度末，该产品可转债配置比例较高，对转债有兴趣的投资者可以保持关注。
二、攻守兼备——固收+的配置价值正显著提升
当前，权益市场受经济复苏节奏分化、海外流动性扰动及政策预期博弈影响，呈现震荡分化态势，成长与红利板块轮动加快，但消费、科技等政策支持领域仍存结构性机会；债券市场则在资金面宽松及避险情绪升温的支撑下维持韧性，利率债收益率低位震荡，信用利差持续压缩，但需警惕短期调整压力。股债“跷跷板”效应下，资金在不确定性中倾向于通过动态平衡寻求可持续收益。市场整体处于“防守为主、伺机进攻”的过渡阶段。
展望后市，上银基金认为金融市场宏观流动性或仍趋宽松，利率整体不具备上行空间，因此固收类资产依然具备长期投资逻辑，与此同时，权益类资产的结构性机会涌动，可保持谨慎乐观。
基于以上研判，固收+基金正成为穿越经济弱复苏周期的优质配置标的。原因有三：一是防御性：底层固收类资产致力于为产品提供票息收益，一定程度上防御了权益市场波动风险；二是进攻性：通过较小仓位去精选个股或可转债策略，力争增强组合收益弹性；三是资产配置：通过股债负相关性构建对冲机制，实现风险再平衡，优化收益风险比，尤其是转债类资产可攻可守，与债券资产的对冲效果较好。
上银基金表示，未来将根据投资者需求及市场变化，通过固收底仓的收益增厚、权益增强的策略创新、动态平衡的机制优化三位一体，来实现新常态下“固收+”策略的平衡之道，这本质上是通过精细化的风险预算分配，在有限的风险敞口内力争实现收益最大化，为“固收+”产品打造能够穿越利率周期的核心竞争力。
三、行稳致远——上银基金投研团队的核心优势
选择固收+基金的本质是选择背后的管理团队。近年来，上银基金持续完善“投委引领、专委深化、小组攻坚”的一体化投研中心，设立宏观策略、行研、信评、转债、FOF、量化六大专业小组，打通研究断点，形成了信息共享、策略联动的研究平台。固收及权益投研团队以“严控风险、行稳致远”为核心理念，不断提升投资者获得感。
固收投研团队整体业绩排名靠前，旗下固收类产品最近1年全市场绝对收益分类评分排名全市场前4%(7/177)，纯债类基金最近1年绝对收益3.89%，排名全市场前6%(9/150)。此外，上银基金债券投资能力获国泰海通证券五年期5星评级，纯债型基金获济安金信最新5星评级。与此同时，严控信用风险，截至2025年一季度末，上银基金公募固收产品实现历史“0违约”。
权益投研团队实力不俗，其股票投资能力获国泰海通证券五年期5星评级，旗下权益类基金最近7年绝对收益分类评分排名前12%(13/111)，最近2年绝对收益分类评分排名前13%(20/161)。
在当前市场波动加剧、政策环境与资产价格重估交织的背景下，兼具防御属性和收益弹性的固收+基金，已成为穿越周期迷雾的理性选择。
上银丰瑞一年持有期混合发起式A最大回撤、Sharpe（年化）数据均来源于Wind，统计区间为2023.12.22-2025.03.31。同类基金为开放式基金-偏债混合型基金，分类基于Wind。Sharpe计算公式为（平均收益率-无风险收益率）／收益率标准差，年化Sharpe计算周期为周，无风险收益率为一年定存利率（税前）。Sharpe值越高，投资组合性价比越佳。以上最大回撤、Sharpe（年化）仅为过往历史数据分析，并不代表本基金未来表现。上银丰瑞一年持有期混合发起式成立于2023年12月22日，其业绩比较基准为中债-综合全价指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%，A、C类份额2024年收益率/业绩比较基准收益率分别为15.89%/6.69%、15.56%/6.69%，C类份额成立以来截至2025年3月31日收益率/业绩比较基准收益率分别为15.27%/6.27%。以上业绩数据来源于基金定期报告。现任基金经理任职情况：赵治烨2023年12月22日至今，许佳2023年12月22日至今。
上银丰益混合近一年收益率、业绩比较基准收益率来源于基金定期报告，数据截至2025.3.31。本基金成立于2021年4月28日，其业绩比较基准为中债综合全价指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%，A类份额2021-2024年收益率/业绩比较基准分别为4.07%/0.94%、-1.78%/-4.06%、-4.07%/-0.64%、7.04%/7.24%。C类份额2021-2024年收益率/业绩比较基准分别为3.78%/0.94%、-2.18%/-4.06%、-4.45%/-0.64%、6.61%/7.24%，成立以来至2025年3月31日收益率/业绩比较基准为6.90%/2.01%，以上业绩数据来源于定期报告。现任基金经理任职情况：高永2021年4月28日至今。历任基金经理任职情况：陈博2021年4月28日-2024年12月26日。产品持仓情况根据产品最新定期报告得出，仅代表季末时点数据，不代表当前及未来投资情况。
上文基金超额收益排名、评级数据数据来源：国泰海通证券（原海通证券）《基金超额收益排行榜》，数据截止时间：2025.3.31，报告发布时间：2025.4.2。超额收益计算是指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。债券投资能力、股票投资能力数据来源于国泰海通证券（原海通证券）《基金系列评级一览》，五年期数据截止时间为2025.1.24，数据发布时为2025.1.27。对于基金管理公司评级的评价方法，海通证券采用四个方法，一是净值增长率，二是风险调整后收益，三是规模因素，四是公司运作情况。固收类基金、权益类基金排名数据来源于国泰海通证券（原海通证券）《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》，数据截至2025.3.31，发布日期为2025.4.2。基金管理公司分类评分业绩是指基金公司管理的主动型基金净值增长率的分类业绩标准分按照期间管理资产规模加权计算的平均净值增长率。业绩标准分的计算方法为:（单只基金净值增长率-同类型产品净值增长率均值）/同类型产品净值增长率标准差。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、科创强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、对冲策略混合型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金。纯债类基金排名数据来源国泰海通证券（原海通证券）《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，数据截至2025.3.31，数据发布日期为2025.4.2。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。纯债类基金包含纯债债券型、纯债债券封闭型、短债债券型基金。济安金信评级数据、计算、分类来源于济安金信基金评价中心，评级日期2024.12.31。0违约数据来源于上银基金，截至2025.3.31。
本材料中的最近7年、最近5年、最近2年、最近1年数据时间区间分别为：2018.4.1-2025.3.31，2020.04.01-2025.03.31、2023.04.01-2025.03.31、2024.04.01-2025.03.31。
基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。本材料观点仅代表基金经理当前个人观点，具有时效性，不代表基金实际投资决策，具体投资策略以基金合同为准，基金管理人可在基金合同约定范围内根据实际情况对投资比例进行调整。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不构成对基金业绩表现的保证。最大回撤仅为过往历史数据分析，并不代表本基金未来表现。上银丰瑞一年持有期混合发起式基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内都优配送端，基金份额持有人将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
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